煤炭行業(yè)資源整合與需求回升驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣回升
發(fā)布時(shí)間：2009-08-01 點(diǎn)擊次數(shù)：1928次金融界網(wǎng)站7月10日訊 中國(guó)銀河證券研究所于2009年7月10日在上海錦江湯臣洲際大酒店舉辦“2009年中期投資報(bào)告會(huì)”。會(huì)上，銀河證券銀河證券煤炭行業(yè)分析師趙柯發(fā)言：
陜西省和內(nèi)蒙的產(chǎn)量控制使今年煤炭共供給大幅度過剩的概率已經(jīng)降低，在總量平衡的情況下，隨著產(chǎn)業(yè)集中度的提高，參與整合的大煤礦是最大的受益者。
我們先看動(dòng)力煤，動(dòng)力煤煤價(jià)在下半年有望穩(wěn)中有升。從火力發(fā)電量來看，6月份已經(jīng)出現(xiàn)同比正的增長(zhǎng)，電力的需求穩(wěn)步提升，下半年經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，以及冬季的取暖需求，價(jià)格有望提升。目前來看，國(guó)際煤價(jià)高于國(guó)內(nèi)的煤價(jià)，外圍的價(jià)格壓力不復(fù)存在。總的來說，我們的動(dòng)力煤價(jià)格在下半年相對(duì)來說，總體表現(xiàn)平穩(wěn)。預(yù)計(jì)秦皇島山西優(yōu)混全年均價(jià)在540噸左右。
煉焦煤情況來看，我們認(rèn)為工序暫時(shí)平衡并不穩(wěn)定。1-5月份，山西地區(qū)煉焦煤產(chǎn)量達(dá)2189.22萬(wàn)噸，同比下降7.27％，同期全國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到2.17億噸，同比增長(zhǎng)0.45％，5月份產(chǎn)量接近歷史最高水平，但是焦煤價(jià)格并沒有上漲。但是長(zhǎng)期來看，焦煤價(jià)格目前處于筑底的階段，未來有比較明確的向好趨勢(shì)。
無煙煤情況來說，無煙煤下游的子行業(yè)相對(duì)眾多，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較規(guī)范，無煙煤的下游需求一直保持強(qiáng)勁的需求，水泥和合成氨的產(chǎn)量都保持不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為下半年對(duì)水泥和建材的需求依然強(qiáng)勁，三季度化肥的需求也進(jìn)入周期性的旺季，無煙煤的價(jià)格也有望上漲。無煙煤因?yàn)橘Y源整合中需求和價(jià)格全面向好。資源整合帶來無煙煤產(chǎn)量集中度的進(jìn)一步的提高，有利于增強(qiáng)企業(yè)的定價(jià)能力，隨著煤炭資源整合深入，兩大集團(tuán)市場(chǎng)份額有望提升到60％以上，產(chǎn)量集中度的進(jìn)一步提高將會(huì)增強(qiáng)大企業(yè)的定價(jià)能力，有利于提升空間。
接下來我們看一下對(duì)煤炭行業(yè)的一些投資建議。總的來說，我們認(rèn)為供給側(cè)持續(xù)調(diào)整，需求逐漸回暖，行業(yè)景氣度處于階段性的底部，從盈利能力來看，行業(yè)營(yíng)業(yè)如增長(zhǎng)率下降毛利率和銷售凈利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定。市盈率來看明顯低于滬深300平均28倍的水平。煤炭企業(yè)整體上市，超額收益源于差異化優(yōu)勢(shì)。煤炭企業(yè)整體上市的大幕已經(jīng)拉開，金牛能源、盤江股份和恒源煤電三家公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者即將實(shí)現(xiàn)整體上市。2015年前山西五大煤業(yè)集團(tuán)基本整體上市。河北開灤集團(tuán)計(jì)劃在2011年前完成整體上市。未來兩年，可能有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的公司有國(guó)陽(yáng)新能，大同煤業(yè)，開灤股份，潞安環(huán)能等。對(duì)于煤炭行業(yè)的投資我們認(rèn)為可以把握四個(gè)方面，第一個(gè)是資源整合帶來的供給側(cè)的變化，第二是需求面的回暖，第三是資源整合，第四是流通性的預(yù)期。重點(diǎn)推薦中國(guó)神華、大同煤業(yè)、國(guó)陽(yáng)新能、開灤股份、潞安環(huán)能、西山煤電。
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